Wie quantitative Lockerung funktioniert

Die meisten Das Geld in unserer Wirtschaft wird von Banken geschaffen, wenn sie Kredite vergeben. Aber nach der Finanzkrise stellten die Banken die Kreditvergabe ein und schufen kein neues Geld mehr.

Gleichzeitig zahlten die Menschen ihre Kredite immer noch zurück, was bedeutete, dass Geld „zerstört“ wurde und der Gesamtbetrag der Wirtschaft schrumpfte. Um dem entgegenzuwirken und das Geld, das die Banken zerstörten, zu „ersetzen“, schuf die Bank of England durch ein Programm namens Quantitative Easing (QE) neues Geld in Höhe von 445 Mrd. GBP. Wie der Gouverneur der Bank of England damals sagte:

„beschädigtes Bankensystem bedeutet, dass Banken heute nicht genug Geld schaffen. Wir müssen es tun sie. ”

– Sir Mervyn King, damaliger Gouverneur der Bank of England, spricht 2012

Wie funktioniert die quantitative Lockerung?

In der Presse wurde QE allgemein als „Die Bank of England druckt Geld und leiht es Banken, damit sie ihre Kredite an die Wirtschaft erhöhen können“ dargestellt, aber dies ist völlig ungenau.

n Wirklichkeit hat die Bank of England durch QE finanzielle Vermögenswerte – fast ausschließlich Staatsanleihen – von Pensionsfonds und Versicherungsunternehmen gekauft. Diese Anleihen wurden durch die Schaffung neuer Zentralbankreserven bezahlt – die Art von Geld, mit der sich die Banken gegenseitig bezahlen. Die Pensionsfonds würden die Anleihen an die Bank of England verkaufen und im Gegenzug Einlagen (Geld) auf einem Konto bei einer der großen Banken erhalten, so RBS. RBS würde am Ende die neue Einlage (eine Verbindlichkeit gegenüber der Pensionskasse) und einen neuen Vermögenswert – Zentralbankreserven bei der Bank of England – erhalten.

Die quantitative Lockerung erhöhte daher gleichzeitig a) den Betrag von Zentralbankgeld, das in dem System verwendet wird, mit dem sich die Banken gegenseitig bezahlen, und b) der Betrag des Geschäftsbankgeldes (Einzahlungen auf die Bankkonten von Personen und Unternehmen). Nur die Einlagen können tatsächlich in der Realwirtschaft ausgegeben werden, da die Zentralbankreserven nur für den internen Gebrauch zwischen Banken und der Bank of England bestimmt sind.

(Weitere Informationen finden Sie im Abschnitt weiter unten

Warum war die quantitative Lockerung bei der Steigerung des BIP unwirksam?

Das Problem bestand darin, dass das durch QE geschaffene Geld zum Kauf von Staatsanleihen von den Finanzmärkten (Pensionsfonds) verwendet wurde und Versicherungsunternehmen). Das neu geschaffene Geld floss daher direkt in die Finanzmärkte und brachte die Anleihen- und Aktienmärkte fast auf den höchsten Stand in der Geschichte. Die Bank of England selbst schätzt, dass die QE die Anleihe- und Aktienkurse um rund 20% erhöht hat (Quelle). Theoretisch sollte dies dazu führen, dass sich die Menschen wohlhabender fühlen, damit sie mehr ausgeben. 40% des Aktienmarktes befinden sich jedoch im Besitz der reichsten 5% der Bevölkerung. Während die meisten Familien keinen Nutzen aus der quantitativen Lockerung sahen, wären die reichsten 5% der Haushalte jeweils bis zu 128.000 GBP besser dran gewesen (laut Strategic Quantitative Easing, S. 28, von der New Economics Foundation).

Sehr wenig von dem durch QE geschaffenen Geld hat die reale (nicht finanzielle) Wirtschaft angekurbelt. Die Bank of England schätzt, dass die ersten QE in Höhe von 375 Mrd. GBP zu einem BIP-Wachstum von 1,5 bis 2% geführt haben. Mit anderen Worten, durch QE werden 375 Milliarden Pfund an neuem Geld benötigt, um zusätzliche Ausgaben in der Realwirtschaft von 23 bis 28 Milliarden Pfund zu erzielen. Es ist unglaublich ineffektiv, weil es darauf beruht, den Wohlstand der bereits Reichen zu steigern und zu hoffen, dass sie ihre Ausgaben erhöhen. Mit anderen Worten, es beruht auf einer „Trickle-Down“ -Theorie des Reichtums.

Ein weitaus effektiverer Weg zur Ankurbelung der Wirtschaft wäre gewesen, wenn die Bank of England Geld geschaffen und es direkt der Regierung gewährt hätte und erlauben Sie der Regierung, es direkt in die Realwirtschaft auszugeben. Dies ist der Ansatz, den wir in unserem Artikel „Souveränes Geld: Wegbereiter für eine nachhaltige Erholung“ und Pfund für Pfund Stimulus befürwortet haben. Er wäre um ein Vielfaches effektiver als die quantitative Lockerung.

Weiterführende Literatur

Bank of England: Quantitative Lockerung

Dieses 8-seitige Papier der Bank of England enthält äußerst klare Informationen zur Mechanik von QE und wie die Bank of England erwartet hat, dass sich dies auf die Ausgaben in der Realwirtschaft auswirkt.

New Economics Foundation: Strategische quantitative Lockerung

Dieses kürzlich erschienene Papier der New Economics Foundation enthält weitere technische Details zur Implementierung von QE und bewertet, wie effektiv diese tatsächlich war. Anschließend wird eine Möglichkeit vorgeschlagen, das QE-Geld in die Realwirtschaft umzuleiten. Hier herunterladen