量的緩和の仕組み

ほとんど私たちの経済におけるお金の一部は、銀行が融資を行うときに生み出されます。しかし、金融危機の余波で、銀行は貸付をやめ、それで新しいお金を生み出すのをやめました。

同時に、人々はまだローンを返済していました。つまり、お金は「破壊」され、経済の総金額は減少していました。これに対抗し、銀行が破壊していたお金を「置き換える」ために、イングランド銀行は量的緩和（QE）と呼ばれるスキームを通じて4,450億ポンドの新しいお金を生み出しました。イングランド銀行総裁が当時述べたように：

“銀行システムの損傷は、今日の銀行が十分な資金を生み出していないことを意味します。

–サー・マーヴィン・キング、当時のイングランド銀行総裁、2012年に講演

量的緩和はどのように機能しますか？

マスコミでは、QEは一般的に「イングランド銀行はお金を印刷し、銀行に貸し付けて、銀行が経済への貸し出しを増やすことができるようにする」と発表されましたが、これは完全に不正確です。

実際には、イングランド銀行はQEを通じて、年金基金や保険会社から金融資産（ほぼ独占的に国債）を購入しました。それは、銀行がお互いに支払うために使用するタイプの新しい中央銀行準備金を作成することによって、これらの債券の支払いをしました。年金基金はイングランド銀行に債券を売却し、その代わりに、RBSなどの主要銀行の1つの口座に預金（お金）を受け取ります。 RBSは、新しい預金（それから年金基金への負債）と新しい資産（イングランド銀行の中央銀行準備金）で終わることになります。

したがって、定量的緩和は同時にa）金額を増やしました。銀行が相互に支払うために使用するシステムで使用される中央銀行のお金、およびb）商業銀行のお金の金額（人や企業の銀行口座への預金）。中央銀行の準備金は銀行とイングランド銀行の間の内部使用のためだけであるため、実際に実体経済で使用できるのは預金のみです。

（詳細な説明については、以下の詳細なセクションを参照してください。

量的緩和がGDPの押し上げに効果がなかったのはなぜですか？

問題は、QEを通じて生み出された資金が、金融市場から国債（年金基金）を購入するために使用されたことでした。および保険会社）。したがって、新たに作成されたお金は直接金融市場に流れ込み、債券市場と株式市場を史上最高レベルにまで押し上げました。イングランド銀行自体は、量的緩和が債券と株価を約20％押し上げたと推定しています（出典）。理論的には、これは人々がより多くを費やすように人々をより豊かに感じさせるはずです。ただし、株式市場の40％は、人口の最も裕福な5％が所有しているため、ほとんどの家族は量的緩和の恩恵を受けていませんが、最も裕福な5％の世帯は、それぞれ最大128,000ポンドの利益を上げていたでしょう（Strategicによると）量的緩和、p28、新経済財団による）。

QEを通じて生み出された資金のごくわずかが、実際の（非金融）経済を後押ししました。イングランド銀行は、QEの最初の3750億ポンドが、GDPの1.5〜2％の成長につながったと推定しています。言い換えれば、QEを通じて、実体経済で230〜280億ポンドの追加支出を生み出すだけで、3,750億ポンドの新規資金が必要になります。それはすでに裕福な人々の富を後押しし、彼らが彼らの支出を増やすことを望んでいるので、それは信じられないほど効果的ではありません。言い換えれば、それは富の「トリクルダウン」理論に依存しています。

経済を後押しするはるかに効果的な方法は、イングランド銀行がお金を生み出し、それを政府に直接与えることでした。 、そして政府がそれを実体経済に直接使うことを許可します。これは、私たちの論文「ソブリンマネー：持続可能な回復への道を開く」で提唱したアプローチであり、量的緩和よりも何倍も効果的です。

参考文献

イングランド銀行：量的緩和

イングランド銀行からのこの8ページの論文は、QEとイングランド銀行が実体経済への支出にどのように影響を与えると予想したか。

新経済財団：戦略的量的緩和

New Economics Foundationからのこの最近の論文は、QEがどのように実施されたかについてのより技術的な詳細を提供し、それが実際にどれほど効果的であったかを評価します。次に、量的緩和政策を実体経済に振り向ける方法を提案します。ここからダウンロード