Come funziona il Quantitative Easing

La maggior parte del denaro nella nostra economia è creato dalle banche quando concedono prestiti. Ma allindomani della crisi finanziaria, le banche hanno smesso di prestare e così hanno smesso di creare nuova moneta.

Allo stesso tempo, le persone stavano ancora rimborsando i loro prestiti, il che significava che il denaro veniva “distrutto” e la quantità totale di denaro nelleconomia si stava riducendo. Per contrastare questo problema e “sostituire” il denaro che le banche stavano distruggendo, la Banca dInghilterra ha creato 445 miliardi di sterline di nuovo denaro attraverso uno schema chiamato Quantitative Easing (QE). Come disse allepoca il Governatore della Banca dInghilterra:

“sistema bancario danneggiato significa che oggi le banche non stanno creando abbastanza denaro. Dobbiamo farlo per loro. “

– Sir Mervyn King, lallora governatore della Banca dInghilterra, parlando nel 2012

Come funziona il Quantitative Easing?

Nella stampa, il QE è stato generalmente presentato come “La Banca dInghilterra stampa denaro e lo presta alle banche in modo che possano aumentare i loro prestiti alleconomia”, ma questo è completamente impreciso.

In realtà, attraverso il QE la Banca dInghilterra ha acquistato attività finanziarie – quasi esclusivamente titoli di stato – da fondi pensione e compagnie assicurative. Ha pagato queste obbligazioni creando nuove riserve della banca centrale, il tipo di denaro che la banca usa per pagarsi a vicenda. I fondi pensione venderebbero le obbligazioni alla Banca dInghilterra e in cambio riceverebbero depositi (denaro) su un conto presso una delle principali banche, afferma RBS. RBS finirebbe con il nuovo deposito (una passività da esso verso il fondo pensione) e una nuova attività: le riserve della banca centrale presso la Banca dInghilterra.

Il Quantitative Easing ha quindi aumentato contemporaneamente a) limporto di moneta della banca centrale, che viene utilizzata nel sistema utilizzato dalle banche per pagarsi reciprocamente, eb) limporto della moneta della banca commerciale (depositi nei conti bancari di persone e aziende). Solo i depositi possono essere effettivamente spesi nelleconomia reale, poiché le riserve della banca centrale sono solo per uso interno tra le banche e la Banca dInghilterra.

(vedere la sezione di ulteriori letture di seguito per una spiegazione più approfondita del processo).

Perché il Quantitative Easing è stato inefficace nellincrementare il PIL?

Il problema era che il denaro creato attraverso il QE veniva utilizzato per acquistare titoli di Stato dai mercati finanziari (fondi pensione e compagnie di assicurazione). Il denaro appena creato è quindi andato direttamente nei mercati finanziari, spingendo i mercati obbligazionari e azionari quasi al loro livello più alto nella storia. La stessa Bank of England stima che il QE abbia aumentato i prezzi delle obbligazioni e delle azioni di circa il 20% (Fonte). In teoria, questo dovrebbe far sentire le persone più ricche in modo da spendere di più. Tuttavia, il 40% del mercato azionario è di proprietà del 5% più ricco della popolazione, quindi mentre la maggior parte delle famiglie non ha beneficiato del Quantitative Easing, il 5% più ricco delle famiglie avrebbe avuto ciascuno fino a 128.000 sterline in condizioni migliori (secondo Strategic Quantitative Easing, p28, della New Economics Foundation).

Molto poco del denaro creato attraverso il QE ha dato impulso alleconomia reale (non finanziaria). La Bank of England stima che i primi 375 miliardi di sterline di QE abbiano portato a una crescita del PIL dell1,5-2%. In altre parole, attraverso il QE ci vogliono 375 miliardi di sterline di nuovo denaro solo per creare 23-28 miliardi di sterline di spesa extra nelleconomia reale. È incredibilmente inefficace, perché si basa sullaumento della ricchezza dei già ricchi e sulla speranza che aumentino la loro spesa. In altre parole, si basa su una teoria della ricchezza “a cascata”.

Un modo molto più efficace per rilanciare leconomia sarebbe stato che la Banca dInghilterra creasse denaro, concedendolo direttamente al governo e consentire al governo di spenderli direttamente nelleconomia reale. Questo è lapproccio che abbiamo sostenuto nel nostro documento “Sovereign Money: Spianare la strada a una ripresa sostenibile” e, libbra per libbra di stimolo, sarebbe molte volte più efficace del Quantitative Easing.

Ulteriori letture

Bank of England: Quantitative Easing

Questo documento di 8 pagine della Bank of England è estremamente chiaro sui meccanismi del QE e come la Banca dInghilterra si aspettava che avrebbe avuto un effetto sulla spesa nelleconomia reale.

New Economics Foundation: Strategic Quantitative Easing

Questo recente documento della New Economics Foundation fornisce maggiori dettagli tecnici su come è stato implementato il QE e valuta quanto sia stato effettivamente efficace. Quindi propone un modo per reindirizzare il denaro del QE nelleconomia reale. Scarica qui