Maksutaset

Aikaisemmin maksutasetta koskevia tarkkoja lukuja ei yleensä ollut saatavilla. Tämä ei kuitenkaan estänyt useita mielipiteenvaihtokysymyksiä kysymyksistä siitä, pitäisikö kansakunnan hallituksen käyttää politiikkaa edistääkseen suotuisaa tasapainoa.

Ennen vuotta 1820: merkantilismEdit

1800-luvun alkuun saakka kansainvälinen kauppa oli yleensä hyvin vähäistä verrattuna kansalliseen tuotantoon, ja sitä säänneltiin usein voimakkaasti.Keskiajalla eurooppalaista kauppaa säänneltiin tyypillisesti kuntatasolla paikallisen teollisuuden ja Noin 1500-luvulta lähtien merkantilismista tuli hallitseva talousteoria, joka vaikutti Euroopan hallitsijoihin. Paikallinen sääntely korvattiin kansallisilla säännöillä, joiden tarkoituksena oli hyödyntää maiden taloudellista tuottoa. Kaupan ylijäämän edistämiseen tähtääviä toimenpiteitä, kuten tariffeja, suositeltiin yleisesti. Valta liittyi vaurauteen, ja alhaisella kasvutasolla kansakunnat pystyivät parhaiten keräämään varoja joko kaupan ylijäämillä tai takavarikoimalla voimakkaasti muiden rikkaudet. Hallitsijat pyrkivät toisinaan saamaan maansa kilpailijoiden ulkopuolelle ja siten rakentamaan kullan ”sotalaatikon”.

Tällä aikakaudella talouskasvu oli heikkoa; keskimääräisten maailmanlaajuisten asukaskohtaisten tulojen ei katsota kasvaneen merkittävästi koko 800 vuoden ajan vuoteen 1820 saakka, ja sen arvioidaan kasvaneen keskimäärin alle 0,1 prosenttia vuodessa vuosina 1700–1820. Kansakuntien ja kansainvälisen kaupan osuus yksittäisten kansakuntien bruttokansantuotteesta oli yleensä pieni, maksutasekriisit olivat hyvin harvinaisia.

1820–1914: free tradeEdit

1700-luvun lopulta merkantilismi oli Adam Smith ja muut talouden ajattelijat suosivat vapaakauppaa. Iso-Britannia alkoi Napoleonin sotien voiton jälkeen edistää vapaakauppaa vähentämällä yksipuolisesti kauppatariffejaan. Kullan varastointia ei enää kannustettu, ja itse asiassa Iso-Britannia vei enemmän pääomaa. prosenttiosuus hänen kansantulostaan kuin mikään muu velkojakunta on sittemmin käyttänyt syödä Britannian pääomanvienti auttoi edelleen korjaamaan maailmanlaajuista epätasapainoa, koska niiden taipumus olla suhdanteiden vastaista ja kasvaa Ison-Britannian talouden taantumassa, jolloin se kompensoi muille valtioille tavaroiden viennistä menetettyjä tuloja.

historioitsija Carroll Quigleylle, Iso-Britannialla oli varaa toimia hyväntahtoisesti 1800-luvulla maantieteellisen sijaintinsa, merivoimansa ja taloudellisen nousunsa ansiosta ensimmäisenä teollisen vallankumouksen saaneena kansana. Barry Eichengreenin kaltaisten ekonomistien näkemys globalisaation ensimmäinen aikakausi alkoi transatlanttisten lennätinkaapeleiden asettamisesta 1860-luvulla, mikä auttoi jo kasvavan Ison-Britannian ja Amerikan välisen kaupan nopeaa kasvua.

Vaikka vaihtotilin valvontaa käytettiin edelleen laajalti ( Itse asiassa kaikki teollisuusmaat Ison-Britannian ja Alankomaita lukuun ottamatta todella korottivat tariffejaan ja kiintiöitään vuoteen 1914 edeltävinä vuosikymmeninä, vaikka tämä oli motivoituneempaa halu suojata ”alussa toimivia teollisuudenaloja kuin kannustaa kaupan ylijäämää”, pääomavalvonta puuttui suurelta osin, ja ihmiset olivat yleensä vapaita ylittämään kansainvälisiä rajoja ilman, että he tarvitsevat passeja.

Kultaistandardilla oli laaja kansainvälinen osallistuminen. erityisesti vuodesta 1870, mikä osaltaan edesauttaa kansojen välistä tiivistä taloudellista yhdentymistä. Kauden aikana tapahtui huomattavaa maailmanlaajuista kasvua, etenkin kansainvälisen kaupan volyymissa, joka kasvoi kymmenkertaisesti vuosina 1820–1870 ja sitten noin 4% vuodessa vuosina 1870–1914. BoP-kriisejä alkoi esiintyä, vaikkakin harvemmin kuin muissa maissa. 1900-luvun loppuosa. Vuosina 1880–1914 oli noin kahdeksan BoP-kriisiä ja 8 twin-kriisiä – kaksoiskriisi oli BoP-kriisi, joka osui samanaikaisesti pankkikriisin kanssa.

1914–1945: deglobalisationEdit

Vuoteen 1914 saakka vallinneet suotuisat taloudelliset olosuhteet rikkoi ensimmäinen maailmansota, ja pyrkimykset niiden palauttamiseksi 1920-luvulla eivät onnistuneet. Useat maat liittyivät uudelleen kultastandardiin noin vuonna 1925. Mutta ylijäämämaat eivät ”t” pelanneet sääntöjen mukaan, steriloiden kullan sisäänvirtauksia paljon enemmän kuin ennen sotaa oli tapahtunut. deflaation myötä vaikeampi sopeutua, koska työntekijät lisääntyivät ja etenkin ammattiliitot pystyivät vastustamaan palkkapaineita: Suuren laman aikana useimmat maat luopuivat kultastandardista, mutta epätasapaino säilyi ongelmana ja kansainvälinen kauppa laski voimakkaasti.Merkantilistilaiseen ”kerjäläinen naapuriin” -politiikka palasi, kun maat devalvoivat kilpailukykyisesti valuuttakursseja ja kilpailivat siten tehokkaasti vientityöttömyyden kanssa. BoP-kriisejä oli noin 16 ja kaksoiskriisejä 15 (ja suhteellisen korkea pankkikriisi.)

1945–1971: Bretton WoodsEdit

Toisen maailmansodan jälkeen Bretton Woodsin instituutiot (Kansainvälinen valuuttarahasto ja Maailmanpankki) perustettiin tukemaan kansainvälistä rahajärjestelmää, jonka tarkoituksena on kannustaa vapaakauppaa tarjoamalla samalla valtioille vaihtoehtoja epätasapainon korjaamiseksi tarvitsematta tyhjentää toimintaansa taloudet. Kiinteät mutta joustavat valuuttakurssit otettiin käyttöön, ja dollarin ankkuroitu järjestelmä, joka yksin pysyi muunnettavissa kullaksi. Bretton Woods -järjestelmä aloitti nopean globaalin kasvun, joka tunnetaan nimellä kapitalismin kulta-aika, mutta se joutui paineeseen johtuen hallitusten kyvyttömyydestä tai haluttomuudesta ylläpitää tehokasta pääoman valvontaa ja dollarin keskeiseen rooliin liittyvän epävakauden vuoksi .

Epätasapaino aiheutti kullan virtaamisen ulos Yhdysvalloista ja luottamuksen menetys Yhdysvaltojen kyvystä toimittaa kultaa kaikkiin dollarinhaltijoiden tuleviin saataviin johti lisääntyviin vaatimuksiin dollarin muuntamiseksi, mikä lopulta sai USA: n lopettaa dollarin vaihdettavuus kullaksi, mikä lopettaa Bretton Woods -järjestelmän. Vuosien 1945–71 aikakaudella tapahtui noin 24 BoP-kriisiä eikä kaksoiskriisejä kehittyneille talouksille. Kehittyvien talouksien kriisitilanne oli 16 BoP-kriisiä ja vain yksi kaksoiskriisi.

1971–2009: siirtyminen, Washington Consensus, Bretton Woods II

Bretton Woods -järjestelmä päättyi välillä Vuosina 1971 ja 1973. Kiinteiden valuuttakurssien järjestelmää yritettiin korjata seuraavien vuosien aikana, mutta niistä luovuttiin pian, samoin kuin Yhdysvaltojen päättäväisistä pyrkimyksistä välttää maksutasetaseiden epätasapainoa. paradigma – keynesianismi – Washingtonin konsensuksen kautta, taloustieteilijöiden ja taloustieteilijöiden, kuten Murray Rothbardin ja Miltin, kanssa Friedmanin mukaan väittäen, että BoP-asioista ei ollut suurta tarvetta olla huolissaan.

Välittömästi Bretton Woodsin romahduksen jälkeen maat yleensä yrittivät säilyttää jonkin verran valvontaa valuuttakurssistaan hallinnoimalla sitä itsenäisesti, tai puuttumalla valuuttamarkkinoihin osana alueellista ryhmittymää, kuten vuonna 1971 muodostettu käärme. Käärme oli joukko Euroopan maita, jotka pyrkivät pitämään vakaan kurssin ainakin toistensa kanssa; ryhmä muuttui lopulta Euroopan valuuttakurssimekanismiksi (ERM) vuoteen 1979 mennessä. 1970-luvun puolivälistä lähtien ja erityisesti 1980-luvulla ja 1990-luvun alussa monet muut maat seurasivat Yhdysvaltoja vapauttamalla sekä pääoma- että vaihtotiliensä valvontaa. omaksumalla jonkin verran rento asenne maksutaseeseensa ja antamalla valuuttansa arvon kellua suhteellisen vapaasti pääasiassa markkinoiden määrittämien valuuttakurssien kanssa.

Kehitysmaat, jotka päättivät antaa markkinoiden määrittää valuutanvaihtonsa korot kehittäisivät usein suuria vaihtotaseen alijäämiä, jotka rahoitettaisiin pääomatilin sisäänvirtauksilla, kuten lainoilla ja investoinneilla, vaikka tämä usein päättyi kriiseihin, kun sijoittajat menettivät luottamuksensa. Kriisitaajuus oli erityisen suuri kehitysmaiden kohdalla tällä aikakaudella – vuosina 1973-1997 nousevat taloudet kärsivät 57 BoP-kriisistä ja 21 kaksinkriisistä. Tyypillisesti, mutta ei aina, kriisiä edeltäneen paniikin ulkomaisten velkojien ja sijoittajien keskuudessa aiheutti yleensä kriisi tällä kaudella, yleensä julkisen sektorin alijäämän sijasta. Kehittyneiden talouksien kohdalla oli 30 BoP-kriisiä ja 6 pankkikriisejä.

Käännekohta oli vuoden 1997 Aasian BoP-kriisi, jossa länsimaiden epäsympaattiset vastaukset saivat kehittyvien talouksien päättäjät arvioimaan uudelleen luottaa vapaisiin markkinoihin; vuoteen 1999 mennessä kehitysmaiden kehitys lopetti vaihtotaseen alijäämien käytön, kun taas Yhdysvaltain vaihtotaseen alijäämä alkoi kasvaa voimakkaasti. Tämä uusi epätasapainomuoto alkoi kehittyä osittain nousevien talouksien, pääasiassa Kiinan, lisääntyneen käytännön seurauksena valuutan kiinnittämisessä dollaria vastaan sen sijaan, että antaisivat arvon vapaasti kellua. Tuloksena olevasta tilasta on kutsuttu Bretton Woods II. Alaistair Chanin mukaan ”epätasapainon ytimessä on Kiinan halu pitää yuanin arvo vakaana suhteessa dollariin. Yleensä kaupan ylijäämän nousu johtaa valuutan arvon nousuun.Valuutan nousu tekisi viennistä kalliimpaa, tuonti vähemmän ja työntäisi kaupan ylijäämän kohti tasapainoa. Kiina kiertää prosessin puuttumalla valuuttamarkkinoihin ja pitämällä juanin arvon laskussa. ”Taloustieteilijä Martin Wolfin mukaan vuoteen 2007 edeltäneiden kahdeksan vuoden aikana” kolme neljäsosaa valuuttavarannoista on kertynyt aikojen alusta lähtien. Toisin kuin nousevien talouksien muuttuneessa lähestymistavassa, Yhdysvaltain päättäjät ja taloustieteilijät eivät olleet suhteellisen huolestuneita maksutasen epätasapainosta. 1990-luvun alussa ja puolivälissä monet vapaiden markkinoiden taloustieteilijät ja päättäjät, kuten Yhdysvaltain valtiovarainministeri Paul O ”Neill ja Fedin puheenjohtaja Alan Greenspan jatkoivat ennätystä, mikä viittaa siihen, että Yhdysvaltojen kasvava alijäämä ei ollut suuri huolenaihe. Useat nousevan talouden maat olivat puuttuneet toimintaansa varantojensa lisäämiseksi ja viejien auttamiseksi 1980-luvun lopusta lähtien, mutta vaihtotaseen nettoylijäämä alkoi näkyä vasta vuoden 1999 jälkeen. Tämä heijastui Yhdysvaltojen vaihtotaseen alijäämän nopeampaan kasvuun samana vuonna. ylijäämämaiden ylijäämät, alijäämät ja niihin liittyvät varantojen kertymät saavuttavat ennätystason 2000-luvun alkuun mennessä ja kasvavat vuosi vuodelta. Jotkut taloustieteilijät, kuten Kenneth Rogoff ja Maurice Obstfeld, alkoivat varoittaa, että ennätystasapainoon on puututtava pian jo vuodesta 2001, johon Nouriel Roubini liittyi vuonna 2004, mutta vasta vuonna 2007 alkoi hyväksyä heidän huolensa. enemmistö taloustieteilijöistä.

2009 ja uudemmat: Washington ConsensusEditin jälkeen

Puhuessaan vuoden 2009 G-20 Lontoon huippukokouksen jälkeen Gordon Brown ilmoitti, että ”Washingtonin konsensus on ohi”. yhteisymmärrys siitä, että suurella epätasapainolla eri maiden välillä on merkitystä; Esimerkiksi Yhdysvaltain valtavirran taloustieteilijä C. Fred Bergsten on väittänyt, että Yhdysvaltain alijäämä ja siihen liittyvät suuret ulkomaille suuntautuvat ulkomaille suuntautuneet pääomavirrat olivat yksi syistä vuosien 2007–2010 finanssikriisiin. Kriisin jälkeen valtion toimet BOP-alueilla, kuten pääomavalvonnan käyttöönotto tai valuuttamarkkinoiden interventio on yleistynyt ja houkuttelee yleensä vähemmän taloustieteilijöitä, kansainvälisiä instituutioita kuten IMF ja muita hallituksia.

Vuonna 2007, kun kriisit alkoivat, BoP: n vuotuinen epätasapaino oli 1680 miljardia dollaria. Luottopuolella suurin vaihtotaseen ylijäämä oli Kiina, noin 362 miljardia dollaria, jota seuraa Japani 213 miljardia dollaria ja Saksa 185 miljardia puntaa, ja öljyntuottajamailla, kuten Saudi-Arabialla, on myös suuri ylijäämä. Veloituspuolella Yhdysvaltojen vaihtotaseen alijäämä oli suurin, yli 1100 miljardia dollaria, Yhdistyneen kuningaskunnan kanssa , Espanjan ja Australian yhteenlaskettu osuus on lähes 300 miljardia dollaria.

Vaikka julkisten menojen tulevista leikkauksista on varoitettu, alijäämämaat eivät kokonaisuutena tehneet niitä vuonna 2009, itse asiassa tapahtui päinvastoin Julkisten menojen lisääntyminen myötävaikuttaa elpymiseen osana globaaleja pyrkimyksiä lisätä kysyntää. Painopisteet ovat sen sijaan olleet ylijäämämaissa, ja IMF, EU ja kansakunnat, kuten Yhdysvallat, Brasilia ja Venäjä, ovat pyytäneet heitä auttamaan sopeuttamisessa epätasapainon korjaamiseksi.

Taloustieteilijät, kuten Gregor Irwin ja Philip R. Lane on ehdottanut, että yhdistettyjen varantojen lisääntynyt käyttö voisi auttaa nousevia talouksia vaatimaan niin suuria varantoja ja siten tarvitsemaan vähemmän vaihtotaseen ylijäämiä.

Kirjoittamalla FT: tä tammikuussa 2009, Gillian Tett sanoo Hän odottaa poliittisten päättäjien olevan yhä huolestuneempia valuuttakursseista tulevana vuonna. Kesäkuussa 2009 IMF: n pääekonomisti Olivier Blanchard kirjoitti, että maailmantalouden tasapainottaminen vähentämällä sekä huomattavia ylijäämiä että alijäämiä on edellytys jatkuvalle elpymiselle.

Vuosina 2008 ja 2009 epätasapaino väheni jonkin verran, mutta varhaiset viitteet vuoden 2009 loppupuolella osoittivat, että suurten epätasapainojen, kuten Yhdysvaltain vaihtotaseen alijäämän, odotetaan alkavan jälleen kasvaa.

Japani oli antanut valuuttansa arvostua vuoteen 2009 mennessä, mutta sillä on vain rajalliset mahdollisuudet osallistua tasapainottamistoimiin osittain ikääntyvän väestönsä ansiosta. Saksan käyttämän euron sallitaan kellua melko vapaasti, mutta arvon nousu olisi ongelmallista muille valuutaliiton jäsenille, kuten Espanjalle, Kreikalle ja Irlannille, joilla on suuret alijäämät. Siksi Saksaa on sen sijaan pyydetty osallistumaan edistämällä edelleen sisäistä kysyntää, mutta Saksan viranomaiset eivät ole suhtautuneet tähän myönteisesti.

Kiinaa on pyydetty antamaan renminbi arvostamaan, mutta vuoteen 2010 asti se oli kieltäytynyt. pääministeri Wen Jiabaon ilmaisema kanta, jonka mukaan Kiina on auttanut globaalia elpymistä pitämällä renmimbin arvon vakaana suhteessa dollariin ja että kehotukset antaa valuutan arvon nousta on perustunut halu pidättää Kiinan kehitystä.Sen jälkeen kun Kiina ilmoitti joulukuun 2009 viennistään myönteisistä tuloksista, Financial Times kertoi analyytikoiden olevan optimistisia, että Kiina sallii valuuttansa arvon nousun vuoden 2010 puolivälissä.

Huhtikuussa 2010 Kiinan virkamies ilmoitti hallitukselle harkitsee renminbi-arvon antamista, mutta toukokuussa analyytikot ilmoittivat laajasti, että arvon nousu viivästyy todennäköisesti euron arvon laskun vuoksi vuoden 2010 Euroopan valtionvelkakriisin seurauksena. Kiina ilmoitti renminbin dollarin kiinnityksen lopettamisesta kesäkuussa 2010; markkinat suhtautuivat myönteisesti muutokseen ja auttoivat purkamaan epätasapainoon liittyviä jännitteitä ennen vuoden 2010 G-20 Toronton huippukokousta. Renminbi kuitenkin pysyy hallinnassa ja uusi joustavuus merkitsee se voi liikkua sekä alaspäin että arvossaan; kaksi kuukautta sitomisen päättymisen jälkeen renminbi oli vahvistunut dollaria vastaan vain noin 0,8%.

Tammikuuhun 2011 mennessä renminbi oli vahvistunut dollariin nähden 3,7 %, mikä tarkoittaa sitä, että sen on mahdollista arvostaa nimellisesti 6% vuodessa. Koska tämä heijastaa todellista 10 prosentin vahvistumista, kun Kiinan korkeampi inflaatio lasketaan, Yhdysvaltain valtiovarainministeriö jälleen kerran kieltäytyi merkitsemästä Kiinaa valuutan manipulaattoriksi helmikuussa 2011 antamassaan raportissa kongressille. Valtiokonttorin virkamiehet kuitenkin suosittivat, että vahvistumisaste oli edelleen liian hidas maailmantalouden etujen kannalta.

Helmikuussa 2011 Moodyn analyytikko Alaistair Chan on ennustanut, että huolimatta vahvasta mahdollisesta uudelleenarvostuksesta, nousun nousu dollariin nähden on epätodennäköistä lyhyellä aikavälillä. Helmikuusta 2012 Kiinan valuutan nousu oli jatkunut puolitoista vuotta, vaikka siitä on tehty huomattavan vähän huomiota.

Vaikka jotkut johtavat ylijäämämaat, mukaan lukien Kiina, ovat ryhtyneet toimiin kotimaisen kysynnän lisäämiseksi. Nämä eivät ole vielä olleet riittäviä tasapainottamaan vaihtotaseen ylijäämää. Kesäkuuhun 2010 mennessä Yhdysvaltain vaihtotaseen alijäämä oli noussut takaisin 50 miljardiin dollariin, tasolle, jota ei ole nähty vuoden 2008 puolivälistä lähtien. ja huolestunut lisävelan ottamisesta, lisääntyy pelko siitä, että Yhdysvallat voi turvautua protektionistisiin toimenpiteisiin.

Kilpailukykyinen devalvaatio vuoden 2009 jälkeenMuokkaa

Syyskuuhun 2010 mennessä epätasapainoon liittyvät kansainväliset jännitteet ovat lisääntyneet edelleen. Brasilian valtiovarainministeri Guido Mantega ilmoitti, että on alkanut ”kansainvälinen valuuttasota”, jossa maat yrittävät kilpailukykyisesti devalvoida valuuttansa viennin lisäämiseksi. Brasilia on ollut yksi harvoista suurista talouksista, joilla ei ole varavaluuttaa ja joka pidättäytyy merkittävistä valuutan interventioista. Todellinen nousu on 25% dollariin nähden tammikuusta 2009 lähtien. Jotkut ekonomistit, kuten Barry Eichengreen, ovat väittäneet, että kilpailun devalvaatio voi olla hyvä asia koska nettotulos vastaa käytännössä ekspansiivista globaalia rahapolitiikkaa. Toiset, kuten Martin Wolf, näkivät jännitteiden lisääntyvän edelleen ja kannattivat, että koordinoiduista toimista epätasapainon torjumiseksi olisi sovittava marraskuun G20-huippukokouksessa.