Jak funguje kvantitativní uvolňování
Většina peněz v naší ekonomice vytvářejí banky, když poskytují půjčky. Ale po finanční krizi banky přestaly půjčovat, a tak přestaly vytvářet nové peníze.
Zároveň lidé stále spláceli své půjčky, což znamená, že peníze byly ‚ničeny‘ a celková částka peněz v ekonomice se zmenšovala. Aby tomu čelila a „nahradila“ peníze, které banky ničily, vytvořila Bank of England prostřednictvím schématu zvaného Kvantitativní uvolňování (QE) 445 miliard GBP nových peněz. Jak tehdy řekl guvernér Bank of England:
„poškozený bankovní systém znamená, že dnes banky nevytvářejí dostatek peněz. Musíme to udělat pro je. “
– Sir Mervyn King, tehdejší guvernér Bank of England, hovoří v roce 2012
Jak funguje kvantitativní uvolňování?
V tisku byla QE obecně prezentována jako „The Bank of England tiskne peníze a půjčuje je bankám, aby mohly zvýšit své půjčky do ekonomiky“, ale to je zcela nepřesné.
Ve skutečnosti prostřednictvím QE Bank of England nakupovala finanční aktiva – téměř výhradně státní dluhopisy – od penzijních fondů a pojišťovacích společností. Platila za tyto dluhopisy vytvářením nových rezerv centrální banky – typu peněz, které banka používá k vzájemnému vyplácení. Penzijní fondy by prodaly dluhopisy Bank of England a na oplátku by dostaly vklady (peníze) na účet v jedné z hlavních bank, řekněme RBS. RBS by skončila s novým vkladem (závazek z něj do penzijního fondu) a novým aktivem – rezervami centrální banky v Bank of England.
Kvantitativní uvolňování proto současně zvýšilo a) částku peníze centrální banky, které se používají v systému, který banky používají k vzájemnému vyplácení, ab) částka peněz komerčních bank (vklady na bankovních účtech lidí a společností). Ve skutečné ekonomice lze skutečně utratit pouze vklady, protože rezervy centrálních bank jsou určeny pouze pro interní použití mezi bankami a Bank of England.
(Podrobnější vysvětlení viz níže v další části pro čtení. procesu).
Proč bylo kvantitativní uvolňování neúčinné při zvyšování HDP?
Problém byl v tom, že peníze vytvořené prostřednictvím QE byly použity na nákup vládních dluhopisů z finančních trhů (penzijní fondy) a pojišťovny). Nově vytvořené peníze proto šly přímo na finanční trhy a posílily dluhopisové a akciové trhy téměř na nejvyšší úroveň v historii. Samotná Bank of England odhaduje, že QE posílila ceny dluhopisů a akcií přibližně o 20% (zdroj). Teoreticky by to mělo vést k tomu, aby se lidé cítili bohatší, aby utráceli více. 40% akciového trhu však vlastní nejbohatších 5% populace, takže zatímco většina rodin neviděla žádný užitek z kvantitativního uvolňování, nejbohatších 5% domácností by bylo na tom až o 128 000 liber lépe (podle Strategic Quantitative Easing, s. 28, New Economics Foundation).
Velmi málo peněz vytvořených prostřednictvím QE podpořilo skutečnou (nefinanční) ekonomiku. Bank of England odhaduje, že prvních 375 miliard £ QE vedlo k 1,5-2% růstu HDP. Jinými slovy, prostřednictvím QE je zapotřebí 375 miliard GBP nových peněz, jen aby se v reálné ekonomice vytvořily další výdaje ve výši 23–28 miliard £. Je to neuvěřitelně neúčinné, protože se spoléhá na posílení bohatství již bohatých a doufá, že zvýší své výdaje. Jinými slovy, spoléhá se na teorii bohatství „stékajícího dolů“.
Mnohem efektivnějším způsobem, jak podpořit ekonomiku, by bylo, kdyby Bank of England vytvořila peníze a poskytla je přímo vládě , a umožnit vládě, aby je použila přímo do reálné ekonomiky. To je přístup, který jsme prosazovali v našem příspěvku „Sovereign Money: Paving the Way for a Sustainable Recovery“.
Bank of England: Quantitative Easing
Tento 8stránkový dokument Bank of England jasně ukazuje mechaniku QE a jak Bank of England očekávala, že to bude mít vliv na výdaje v reálné ekonomice.
Nová ekonomická nadace: Strategické kvantitativní uvolňování
Tato nedávná práce od Nadace nové ekonomiky poskytuje více technických podrobností o tom, jak bylo QE implementováno, a hodnotí, jak efektivní to skutečně bylo. Poté navrhuje způsob, jak přesměrovat peníze QE do reálné ekonomiky. Stáhnout zde