Papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie i zabezpieczone papiery wartościowe hipoteczne

Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) to zobowiązania dłużne, które reprezentują roszczenia do przepływów pieniężnych z puli kredytów hipotecznych, najczęściej na nieruchomości mieszkalnej. Pożyczki hipoteczne są kupowane od banków, firm hipotecznych i innych inicjatorów, a następnie łączone w pule przez podmiot rządowy, quasi-rządowy lub prywatny. Następnie jednostka emituje papiery wartościowe, które reprezentują roszczenia z tytułu spłaty kwoty głównej i odsetek od pożyczkobiorców od pożyczek w puli, w procesie znanym jako sekurytyzacja.

Większość papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką jest emitowanych przez Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), amerykańska agencja rządowa lub Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) i Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac), przedsiębiorstwa sponsorowane przez rząd USA. Ginnie Mae, poparta wiarą i kredytem rządu USA, gwarantuje inwestorom terminowe płatności. Fannie Mae i Freddie Mac również udzielają pewnych gwarancji i chociaż nie są popierani w pełni wiarą i kredytem rządu USA, mają specjalne uprawnienia do pożyczania od Skarbu USA. Niektóre instytucje prywatne, takie jak firmy maklerskie, banki i budowniczowie domów, również sekurytyzują kredyty hipoteczne, a takie papiery wartościowe są znane jako MBS „private label”.

Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką mają różnorodną strukturę. Najbardziej podstawowym typem są certyfikaty udziałowe typu pass-through, które uprawniają posiadacza do proporcjonalnego udziału we wszystkich ratach kapitałowych i odsetkowych z puli kredytów hipotecznych. Bardziej skomplikowane papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, znane jako zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (CMO) lub hipoteczne fundusze inwestycyjne na nieruchomości (REMIC), składają się z wielu klas papierów wartościowych zaprojektowanych z myślą o inwestorach o różnych celach inwestycyjnych i tolerancji ryzyka. W ramach WOR, spłaty kapitału i odsetek z puli kredytów hipotecznych są rozdzielane na różne klasy papierów wartościowych, zwane „transzami”, zgodnie z priorytetem płatności. Każda transza może mieć inne saldo kapitału, oprocentowanie kuponów, ryzyko wcześniejszej spłaty i terminy zapadalności.

Istotne ryzyko w odniesieniu do papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką mieszkaniową i zabezpieczonych zobowiązań hipotecznych wiąże się z przedpłatami, zwykle dlatego, że właściciele domów refinansują, gdy stopy procentowe spadek. Takie przedpłaty zwykle zwracają kapitał inwestorom dokładnie wtedy, gdy ich możliwości ponownego zainwestowania tych środków mogą być stosunkowo nieatrakcyjne. Oprócz ryzyka przedterminowej spłaty inwestorzy w te papiery wartościowe mogą być również narażeni na znaczące ryzyko rynkowe i ryzyko płynności.