Contratto per differenza

InventionEdit

I CFD sono stati originariamente sviluppati allinizio degli anni 90 a Londra come un tipo di equity swap negoziato a margine. Linvenzione del CFD è ampiamente attribuita a Brian Keelan e Jon Wood, entrambi di UBS Warburg, nel loro accordo con Trafalgar House allinizio degli anni 90.

Asset Management e Synthetic Prime BrokerageModifica

I CFD sono stati inizialmente utilizzati dagli hedge fund e dai trader istituzionali per ottenere unesposizione economicamente vantaggiosa alle azioni della Borsa di Londra, in parte perché richiedevano solo un piccolo margine ma anche, poiché nessuna azione fisica è passata di mano, ha anche evitato limposta di bollo nel Regno Unito.

Resta comune per gli hedge fund e altri gestori patrimoniali utilizzare i CFD come alternativa alle partecipazioni fisiche (o allo short selling fisico) per le azioni quotate nel Regno Unito, con profili di leva e rischio simili. Il primo broker di un hedge fund fungerà da controparte del CFD e spesso coprirà il proprio rischio con il CFD (o il suo rischio netto con tutti i CFD detenuti dai suoi clienti, lunghi e corti) negoziando azioni fisiche in borsa. Le negoziazioni del prime broker per proprio conto, a fini di copertura, saranno esenti dallimposta di bollo nel Regno Unito.

Commercio al dettaglioModifica

Alla fine degli anni 90, i CFD furono introdotti per i commercianti al dettaglio. Sono stati resi popolari da numerose società del Regno Unito, caratterizzate da piattaforme di trading online innovative che hanno reso facile vedere i prezzi in tempo reale e il commercio in tempo reale. La prima azienda a farlo è stata Gerrard (originariamente nota come Gerrard & National Intercommodities); GNI e il suo servizio di trading CFD GNI Touch sono stati successivamente acquisiti da MF Global. Sono stati presto seguiti da IG Markets e CMC Markets che hanno iniziato a diffondere il servizio nel 2000.

Intorno al 2001, diversi fornitori di CFD si sono resi conto che i CFD avevano lo stesso effetto economico dei finanziari spread betting nel Regno Unito tranne per il fatto che i profitti delle scommesse spread erano esenti dallimposta sulle plusvalenze. La maggior parte dei fornitori di CFD ha lanciato operazioni di scommesse con spread finanziari parallelamente alla loro offerta di CFD. Nel Regno Unito, il mercato dei CFD rispecchia il mercato delle scommesse con spread finanziario ei prodotti sono per molti versi gli stessi. Tuttavia, a differenza dei CFD, che sono stati esportati in diversi paesi, lo spread betting, in quanto si basa su un vantaggio fiscale specifico del paese, è rimasto principalmente un fenomeno britannico e irlandese.

I fornitori di CFD allora ha iniziato ad espandersi nei mercati esteri, iniziando con lAustralia nel luglio 2002 da IG Markets e CMC Markets. Da allora i CFD sono stati introdotti in numerosi altri paesi. Sono disponibili in Australia, Austria, Canada, Cipro, Francia, Germania, Hong Kong, Irlanda, Israele, Italia, Giappone, Paesi Bassi, Lussemburgo, Norvegia, Polonia, Portogallo, Romania, Russia, Singapore, Sud Africa, Spagna, Svezia , Svizzera, Turchia, Regno Unito e Nuova Zelanda. Non sono consentiti in una serie di altri paesi, in particolare negli Stati Uniti, dove, a causa delle regole sui prodotti over the counter, i CFD non possono essere negoziati dagli investitori al dettaglio a meno che su una borsa valori registrata e non ci sono borse negli Stati Uniti che offrono CFD.

Nel 2016 lAutorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha emesso un avviso sulla vendita di prodotti speculativi agli investitori al dettaglio che includeva la vendita di CFD.

Tentativo di borsa australiana passare al trading in borsaModifica

La maggior parte dei CFD sono scambiati OTC utilizzando il modello di accesso diretto al mercato (DMA) o market maker, ma dal 2007 fino a giugno 2014 lAustralian Securities Exchange (ASX) ha offerto CFD negoziati in borsa. Di conseguenza, una piccola percentuale di CFD è stata negoziata attraverso la borsa australiana durante questo periodo.

I vantaggi e gli svantaggi di avere un CFD negoziato in borsa erano simili per la maggior parte dei prodotti finanziari e significavano ridurre il rischio di controparte e aumentare la trasparenza ma i costi erano più alti. Gli svantaggi dei CFD negoziati in borsa ASX e la mancanza di liquidità hanno fatto sì che la maggior parte dei trader australiani optasse per i fornitori di CFD over-the-counter.

Norme sullinsider trading Modifica

Nel giugno 2009, il Regno Unito lautorità di regolamentazione dei servizi finanziari (FSA) ha implementato un regime di divulgazione generale per i CFD per evitare che vengano utilizzati in casi di informazioni privilegiate. Ciò è avvenuto dopo una serie di casi di alto profilo in cui sono state utilizzate posizioni in CFD invece di azioni sottostanti fisiche per nasconderle dalle normali regole di divulgazione relative alle informazioni privilegiate.

Tentativo di compensazione centraleModifica

Nellottobre 2013, LCH.Clearnet in collaborazione con Cantor Fitzgerald, ING Bank e Commerzbank ha lanciato CFD compensati centralmente in linea con lobiettivo dichiarato dei regolatori finanziari dellUE di aumentare la percentuale di contratti OTC compensati.

Europa restrizioni normativeModifica

Nel 2016 lAutorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha emesso un avviso sulla vendita di prodotti speculativi agli investitori al dettaglio che includeva la vendita di CFD.Ciò è avvenuto dopo che hanno osservato un aumento della commercializzazione di questi prodotti e contemporaneamente un aumento del numero di reclami da parte degli investitori al dettaglio che hanno subito perdite significative. In Europa, qualsiasi fornitore con sede in qualsiasi paese membro può offrire i prodotti a tutti i paesi membri ai sensi della MiFID e molti dei regolatori finanziari europei hanno risposto con nuove regole sui CFD dopo lavvertimento. La maggior parte dei fornitori ha sede a Cipro o nel Regno Unito ed entrambi i paesi “i regolatori finanziari sono stati i primi a rispondere. CySEC, il regolatore finanziario di Cipro, dove sono registrate molte delle aziende, ha aumentato i regolamenti sui CFD limitando la leva massima a 50: 1 e vieta il pagamento di bonus come incentivi alle vendite nel novembre 2016. A ciò ha fatto seguito la Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito che ha emesso una proposta per restrizioni simili il 6 dicembre 2016. Lautorità di regolamentazione tedesca BaFin ha adottato un approccio diverso e in risposta allavvertimento ESMA ha vietato pagamenti aggiuntivi quando un cliente ha subito perdite. Mentre lautorità di regolamentazione francese Autorité des marchés financiers ha deciso di vietare tutta la pubblicità dei CFD. A marzo lautorità di regolamentazione finanziaria irlandese ha seguito lesempio e ha presentato una proposta per vietare i CFD o implementare limitazioni alla leva finanziaria.

Generazione di elettricità a basse emissioni di carbonio nel Regno Unito Modifica

Per sostenere la nuova generazione di elettricità a basse emissioni di carbonio nel Regno Unito dom, sia nucleare che rinnovabile, i Contratti per Differenza (CfD) sono stati introdotti dallEnergy Act 2013, sostituendo progressivamente il precedente schema Renewables Obligation. Un rapporto della House of Commons Library ha spiegato lo schema come segue:

I contratti per differenza (CfD) sono un sistema di aste inverse inteso a dare agli investitori la fiducia e la certezza devono investire nella generazione di elettricità a basse emissioni di carbonio. Sono stati concordati anche CfD su base bilaterale, come laccordo concluso per la centrale nucleare di Hinkley Point C.

I CfD funzionano fissando i prezzi ricevuti dalla generazione a basse emissioni di carbonio, riducendo i rischi che devono affrontare e garantendo quella tecnologia idonea riceve un prezzo per lenergia generata che supporta gli investimenti. I CfD riducono anche i costi fissando il prezzo che i consumatori pagano per lelettricità a basse emissioni di carbonio. Ciò richiede ai produttori di rimborsare i soldi quando i prezzi dellelettricità allingrosso sono superiori al prezzo di esercizio e fornisce supporto finanziario quando i prezzi dellelettricità allingrosso sono inferiori.

I costi del regime CfD sono finanziati da unimposta legale su tutti i fornitori di energia elettrica autorizzati con sede nel Regno Unito (noto come “obbligo del fornitore”), che viene trasferito ai consumatori.