Jelzálog fedezetű értékpapírok és fedezett jelzálog kötelezettségek
A jelzálog fedezetű értékpapírok (MBS) olyan adósságkötelezettségek, amelyek a jelzálogkölcsönök csoportjaiból származó pénzáramok követelését jelentik, leggyakrabban lakóingatlanok esetében. A jelzálogkölcsönöket bankoktól, jelzálogkölcsön-társaságoktól és más kezdeményezőktől vásárolja meg, majd egy kormányzati, kvázi kormányzati vagy magánjogi egység gyűjti össze poolokká. A gazdálkodó egység ezután olyan értékpapírokat bocsát ki, amelyek a hitelfelvevők által a poolban lévő kölcsönök tőkéjével és kamatfizetéseivel kapcsolatos követeléseket képviselik. Ezt az eljárást értékpapírosításnak nevezik.
A legtöbb jelzálog fedezetű értékpapírt a Kormányzati Nemzeti Jelzálogszövetség bocsátja ki. (Ginnie Mae), az Egyesült Államok kormányzati ügynöksége, vagy a Szövetségi Nemzeti Jelzálogszövetség (Fannie Mae) és a Szövetségi Lakáshitel Jelzálog Corporation (Freddie Mac), az Egyesült Államok kormánya által támogatott vállalkozások. Ginnie Mae az Egyesült Államok kormányának teljes hitével és hitelével alátámasztva garantálja, hogy a befektetők időben kapják meg a kifizetéseket. Fannie Mae és Freddie Mac is biztosít bizonyos garanciákat, és bár nem támasztják alá őket az USA kormányának teljes hitével és hitellel, különleges felhatalmazással rendelkeznek arra, hogy hitelt vegyen fel az Egyesült Államok kincstárától. Néhány magánintézmény, például brókercégek, bankok és házépítők, szintén értékpapírosítják a jelzálogkölcsönöket, és ezeket az értékpapírokat “sajátmárkás” MBS néven ismerik. A legalapvetőbb típusok az átutalási részvételi bizonyítványok, amelyek a jogosultat a jelzálogkölcsön-készletben teljesített összes tőke- és kamatfizetés arányos hányadára jogosítják fel. A bonyolultabb jelzálog-fedezetű értékpapírok, amelyeket fedezett jelzálog-kötelezettségeknek (CMO) vagy ingatlan-jelzálog-befektetési csatornáknak (REMIC) neveznek, többféle értékpapír-osztályból állnak, amelyeket különböző befektetési célokkal és kockázattűréssel rendelkező befektetők számára kívánnak felhívni. A közös piacszervezésben a jelzálogkölcsön-állományon teljesített tőke- és kamatfizetéseket a különféle értékpapír-kategóriáknak, az úgynevezett “részleteknek” osztják el, a fizetési prioritásoknak megfelelően. Minden részletnek különböző tőkemérlegei, kuponkamatai, előtörlesztési kockázatai és lejárati dátumai lehetnek.
A lakossági jelzálog-fedezetű értékpapírok és a fedezett jelzálogkötelezettségek tekintetében fennálló fontos kockázat magában foglalja az előtörlesztést, általában azért, mert a lakástulajdonosok refinanszíroznak, amikor a kamatlábak esik. Az ilyen előtörlesztések általában akkor viszonozzák a tőkét a befektetők számára, amikor az alapok újrabefektetésének lehetőségei viszonylag vonzóak lehetnek. Az előtörlesztési kockázat mellett ezen értékpapírok befektetői jelentős piaci és likviditási kockázatoknak is ki vannak téve.