Cenné papíry zajištěné hypotékou a zajištěné hypoteční závazky

Cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS) jsou dluhové závazky, které představují pohledávky za peněžními toky ze souborů hypotečních úvěrů, nejčastěji na rezidenční nemovitosti. Hypoteční úvěry jsou nakupovány od bank, hypotečních společností a dalších původců a poté jsou sdružovány do fondů vládním, kvazivládním nebo soukromým subjektem. Subjekt poté vydává cenné papíry, které představují pohledávky z jistiny a splátky úroků ze strany dlužníků z půjček ve fondu, což je proces známý jako sekuritizace.

Většina cenných papírů krytých hypotékami je emitována vládní národní hypoteční asociací. (Ginnie Mae), americká vládní agentura nebo Federální národní hypoteční asociace (Fannie Mae) a Federální hypotéční společnost pro půjčky na bydlení (Freddie Mac), podniky sponzorované vládou USA. Ginnie Mae, podporovaná plnou vírou a důvěrou vlády USA, zaručuje, že investoři dostávají včasné platby. Fannie Mae a Freddie Mac také poskytují určité záruky, a přestože nejsou podporovány plnou vírou a důvěryhodností vlády USA, mají zvláštní oprávnění půjčovat si od americké pokladny. Některé soukromé instituce, jako jsou makléřské společnosti, banky a stavitelé domů, také sekuritizují hypotéky a tyto cenné papíry jsou známé jako „private-label“ MBS.

Cenné papíry zajištěné hypotékou vykazují různé struktury. Nejzákladnějšími typy jsou průchozí podílové listy, které držiteli opravňují k poměrnému podílu všech splátek jistiny a úroků ze skupiny hypotečních úvěrů. Složitější cenné papíry zajištěné hypotékou, známé jako zajištěné hypoteční závazky (CMO) nebo investiční kanály hypotéky na nemovitosti (REMIC), sestávají z několika tříd cenných papírů určených k oslovení investorů s různými investičními cíli a tolerancí rizika. V SOT jsou platby jistiny a úroků provedené ze skupiny hypotečních úvěrů rozděleny do různých tříd cenných papírů, známých jako „tranše“, podle priority plateb. Každá tranše může mít různé zůstatky jistiny, úrokové sazby kupónů, rizika splácení a data splatnosti.

Důležité riziko, pokud jde o cenné papíry zajištěné hypotékou na bydlení a zajištěné hypoteční závazky, zahrnuje platby předem, obvykle proto, že majitelé domů refinancují úrokové sazby podzim. Tyto zálohy mají tendenci vracet jistinu investorům právě tehdy, když jejich možnosti reinvestování těchto prostředků mohou být relativně neatraktivní. Kromě rizika splácení mohou být investoři do těchto cenných papírů vystaveni také významným tržním a likviditním rizikům.